蛰伏阳光股份（000608.SZ）两年之后，亚洲最大也是最神秘的买家——新加坡政府投资有限公司 （以下简称为“GIC”）对其轮廓之梳理，终现雏形。

10月10日，阳光股份发布关联交易公告，旗下子公司北京瑞丰阳光投资有限公司（以下简称为“北京瑞丰”）拟以现金6000万元，向原天津家世界集团董事长杜厦及其夫人王致华购买天津紫金新嘉商贸有限公司（以下简称“紫金新嘉”）合计10％股权；北京瑞丰还拟以现金4000万元分别向上述两人购买其持有的天津建设新汇商贸有限公司（以下简称为“建设新汇”）合计10％股权。

算上此前刚从上述两人接下的另外三家公司10%股权，早在2007年年底就已收入GIC囊中的原家世界集团主要资产，终迈出了注入阳光股份的重要一步。

家世界迎来新“阳光”

在从首创置业股份有限公司（2868.HK）接手阳光股份后，业界一直有GIC重组商业地产业务并注入上市公司的消息传出。这些传言终于逐渐成为现实。

8月28日，北京瑞丰与杜厦及其夫人王致华达成股权转让协议，分别受让天津津汇远景贸易有限公司（以下简称为“津汇远景”）、天津友谊新资商贸有限公司（以下简称为“友谊新资”）和天津光明新丽商贸有限公司（以下简称为“光明新丽”）三家目标公司10%股权，转让总价款约为1.77亿元；一个月后，阳光股份又完成对上述两人手中持有的紫金新嘉及建设新汇10%股份的收购，转让总价款为1亿元。

记者了解到，阳光股份接连收购10％少数股权的五家公司，囊括杜厦旗下原家世界集团的全部资产。家世界集团曾是中国最大的民营建材连锁企业，杜厦人生经历堪称跌宕起伏，一如房地产界的孙宏斌；其一手创立起来的家世界集团因盲目扩张而分崩离析，亦与孙宏斌之顺驰如出一辙。

2007年底，一直在中国一二线城市谋求商业地产项目的GIC，悄悄完成了对家世界集团的收购，杜厦只保留少数股权。根据协议，家世界集团将分布于天津、北京等众多北方城市的18宗商业物业，分别打包装入津汇远景、友谊新资、光明新丽、建设新汇和紫金新嘉这5家目标公司；GIC则通过另设新加坡注册公司，以增资的方式斥资25亿元购入上述5家目标公司90%股权。

2008年6月，阳光股份与上述5家目标公司签署《项目管理协议》，5家公司将其全部资产委托阳光股份管理，阳光股份实际上已经成为5家目标公司的管理及经营者；此次收购，GIC不仅完成对家世界集团全部资产的100%控股，也是其首次以上市公司名义进行物业收购。

神秘买家的中国生意

尽管堪称最早在中国投资地产的基金管理公司之一，GIC很谨慎地隐藏起了自己的野心。

这家以管理新加坡财政储备和外汇储备为使命的主权基金成立于1981年，自成立之初，GIC就将海外市场作为主要投资方向。投资项目遍布美国、加拿大、欧洲、东南亚等各个国家和地区，基金总规模逾千亿美元，加上其一贯低调的行事作风，被业界誉为“亚洲最大也是最神秘的买家”。

为了适应投资需要，GIC在内部设置针对不同投资产品的子公司，分别投资于公开市场（GICPM）、直接股权市场（GICSI）和房地产市场（GICRE）。其中，GICRE成立于1982年，现已成为世界上最大的房地产业投资公司之一。在全球超过25个国家拥有120多处资产，主要包括办公楼、购物中心、住宅、工业地产及酒店等。同时，它也通过房地产基金、参股上市公司及贷款等间接方式进行广泛的地产投资。

不过自1999年进入中国房地产市场以来，GICRE迟迟难以进入状态，境况远远落后于摩根士丹利、高盛等其他国际大行；在投资途径上，GICRE往往只能借道国内房企，以参股的形式在中国发展松散型的项目投资。

较为业内知晓的当属其与首创置业的深度合作。在首创置业的攻城略地中，几乎都能够看到GIC的身影，它不仅与首创置业达成多个项目合作，还成立了公司型投资基金。

2006年底，首创置业宣布向GIC旗下的关联公司配售3.76亿股，每股作价2.8港元，集资逾10亿港元；经过配售股份后，GIC于首创的持股量增至22.84%，成为首创的第二大股东——此前，GIC通过关联公司占有首创置业9.8%的股份。

“与首创这样的大型地产商携手合作，为GIC迅猛在中国布局提供了重要的支点。”有不愿具名的开发企业人士指出，在规避政策、市场风险方面，首创要比GIC熟稔得多。资本大鳄牵手本土地产巨头，才能显现联合效应并迅速本土化，这种方式较之过去单纯的“抢滩”，更具有不可比拟的优势。

GIC轮廓初现

成功介入阳光股份，终于让GIC在中国的地产生意，从松散型的项目投资，转变为公司制的紧密型投资——不过这也是在首创置业的帮助下实现。

2007年5月底，当时由首创置业控股的阳光股份以5.71元/股的价格向GICRE附属公司Reco Shine Pte Ltd定向发行1.2亿股，GIC由此持有阳光股份29.12%的股权，成为阳光股份第一大股东，这也是内地资本市场首家由外资控股的上市房企。

光大证券分析师翁非玉指出，在GIC入主前，阳光股份仅持有西直门阳光大厦一个商业项目及零星底商。之后短短一年半时间里，GIC先后将通州九棵树家乐福、北苑科创大厦等引荐给阳光股份，使其商业物业储备面积增长了5倍，阳光股份亦开始从一家纯住宅开发企业，向中国领先的商业地产集团迈进。

截至2008年底，阳光股份土地储备约为150万平米，其中正在开发及运作的商业地产面积已超过40万平米，随着GIC诸多其他商业项目的逐步注入，阳光股份持有商业地产比例有望大幅度攀升。

熟知GIC的知情人士向《地产》记者指出，经过两年梳理，GIC在国内已经形成商业地产与住宅开发并重的发展模式，在二线城市斥巨资拿下不少土地储备。这其中，阳光股份毫无疑问将成为GIC商业地产的重要平台。“考虑到自身外资背景，GIC还将以预先设立不起眼的项目公司进行商业资产收购、再行注入上市公司的手法运作，他们希望能把新加坡那套成熟的商业地产模式复制到中国来。”