最近一段时期以来，全国各地的房地产市场几乎都出现了一个小阳春现象，从价跌量升进一步演化为量价齐升。在今天全球经济危机的严冬中，这样一个小阳春现象的出现，无疑是让人非常振奋的。

当经济发展处于顺境的时候，房地产需求量的上升，通常都可以理解为是一种大众财富的溢出效应。也就是说，做实业的人在自己的实业上真正赚钱了，而且钱已经多到在充分满足实业上扩大再生产的需要的同时，尚且有一部分盈余。这时候实业领域的从业者们，就会将资金投入到房地产这些资产领域来，这是一种宏观经济的良性循环状态。

但在另外一种状态下也会出现房地产需求的上升，而且这种上升常常会更加强烈：这就是在经济发展处于逆境的时候，当实业家们觉得继续做下去没有希望的时候，他们多数会选择从实业领域退出，从而将退出后的资金转投到他们认为更保值更安全的领域。

现在到底是出现了哪种情况呢？

我们在东南沿海省份做调查的时候，遇到了很多实体经济的老板们。听说我是做房地产顾问的，他们都会向我咨询房地产下半年的走势。这时我总会问他们一句话：您是做什么的？您觉得您所从事的行业下半年走势会怎么样？

虽然大家所从事的行业各不相同，但对下半年的看法却出奇地一致，那就是都不看好自己所从事的行业。比如有人说：“我是造船的，这个行业下半年肯定不能做了，所以咱们别说造船的事儿了，还是多说说房地产吧。下半年我想转投房地产了，多买几套房放着，风险总小过造船。”

还有一种说法则更为典型：“现在想想以前搞纺织办工厂真是太傻了，搞了半辈子才悟出一个道理来——办工厂是低层次的活，资本运作才是高层次的事。今后要么炒股票，要么投资房地产。”总之，一定要把钱放在那些可以迅速变现的地方，千万不要办工厂，那是最累最笨的办法。

如果一两个人这么想没有问题，如果大家都这么做问题可就大了。资本运作的确比做实业来得更高档，但是一切资本运作和金融投资都必须基于实体经济这个基础。资本运作的实质就其最终效果而言，无非是通过对金融资源的优化配置，来达到调控实体经济的目的。我们的确需要一批人在司令部里，进行所谓的资本运作，但如果大家都回到司令部去搞指挥工作去了，弄得前线没了人，司令部也就没了运作的必要。

看看现在用电量的数据，再看看我们现在海关进出口的数据，我们就不难得到这样一个结论：现在的实体经济没有复苏，实体经济的困难并没有过去。这轮楼市小阳春，绝不是实体经济的财富溢出效应，其真正的原因，恰恰是由于许多实体经济的从业者对未来发展信心的丧失。这种信心丧失后他们选择了退出，退到他们认为相对最安全的投资领域，最具代表的就是房地产。

我们现在在讨论着通胀和通缩的两种可能性，对下半年的经济走势也正在进行着通胀与通缩的两种辩论。其实这两种结果都不太可怕。尤其是通胀，如果真的能适度出现的话，那对于我们应对全球金融危机反而是件好事情。也正是基于这种判断，很多经济学家都把这轮的房价上涨看成通胀到来的先兆。最近这几个月来各种资产价格都在上升，不光房产，黄金、股票、石油都是如此。

但与此同时，CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业品出厂价格指数）都在下降，这在向我们传达一个信息：一个既不是通胀也不是通缩的第三种判断有可能出现，这种现象叫滞胀。这是一种非常难以解决的经济死结，出现的根本原因就是来源于企业家对实体经济信心的丧失，和由此产生的对资产投机的热衷。所以，当经济真的好转的时候，资产价格会上升；当经济继续恶化的时候，资产价格也会上升。正如同一个商人去店里买金子，其原因可能有两个：一是他真正赚到了钱，二是要应对战乱。

所以，同样一个现象，并不能说明一定是基于同样的原因，就像金子总是要闪光的，但是闪光的却未必是金子。