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股东套现、利润下滑 良品铺子逆势加速开店

本文来源于:财经新地产 2022/07/06

文|郭鹏  编辑|刘狄

近日,今年在格力、中概股上投资颇为不顺,屡当韭菜的高瓴资本打了一个翻身仗,通过陆续出售零食品牌良品铺子的股票,获得了不错的回报。

而被减持的良品铺子,虽然面临股东撤资、利润下滑、经营环境不确定性增大,但其高管反复强调:2022年,公司会进一步加快和加大线下门店开拓的速度和规模。

01

高瓴资本回报尚佳

7月2日,良品铺子发布公告,称高瓴资本相关的三家股东在2021年4月28日至2022年6月30日期间,总计减持了5%的股份。

这三家股东分别为珠海高瓴、香港高瓴和宁波高瓴,是高瓴资本旗下的投资机构。目前,高瓴资本持有良品铺子的股份从上市初的11.67%变为6.67%。

据良品铺子招股书透露,高瓴资本在2017年9月开始成为其股东。良品铺子曾经被高瓴资本作为案例,讲述其投资企业应具备的特征。

高瓴董事长张磊在《价值》这本书中将良品铺子的优势概括为在新零售的打法中理解了前提、抓住了关键,也在用创新来重构更符合消费需求的场景。

据良品铺子招股书透露,高瓴资本总计对其投资了约8.2亿元。其中,在2017年9月15日,高瓴资本以60亿元的估值,对良品铺子进行投资。在2017年12月28日,良品铺子股份有限公司第一次增资时,高瓴资本对其投资的每股价格约为17.54元。

目前,良品铺子的市值在110亿左右。在高瓴资本减持期间,良品铺子股价最高值为52.89元,最低值为21.87元。高瓴资本此次减持可以说是收获可佳。

02

股价走低 业绩下滑

高瓴资本减持的时机,良品铺子股价不断走低。上市以来,良品铺子的股价最高值曾在2020年7月15日达到过85.99元,但随后股价逐渐下行。

同时, 良品铺子的业绩也在2021年开始下滑。2021年,良品铺子的营收为93.24亿元,虽然上涨了18.11%,但净利润为2.82亿,同比下降了18.06%。而扣非净利润则为2.06亿元,是2019年以来的最低值。

今年第一季度,良品铺子的净利润依旧为同比下降的状态,下滑幅度达8.86%,净利润为0.93亿元;扣非净利润为0.62亿元,同比下滑幅度达31.24%。

良品铺子一季报表示,利润降低的原因为受部分地区疫情影响,快递和仓储费用增加较多。

这种情况也发生在三只松鼠、盐津铺子、煌上煌等同行身上。在今年第一季度,三只松鼠净利润为1.61亿,同比下滑48.75%;盐津铺子净利润为0.61亿元,同比下滑25.15%;煌上煌净利润为0.37亿元,同比下滑45.57%。

03

研发投入少 产品同质化 

零售行业专家、百联咨询创始人庄帅认为,良品铺子这种以线下渠道为主的企业,受疫情影响比较严重;而消费者在疫情和收入下降的双重因素叠加情况下,消费更集中于生鲜品牌,对零食这类非必需品消费将会受到很大影响;此外,良品铺子、三只松鼠等品牌在享受发展红利期之后,新品研发投入不大。

2021年,良品铺子研发费用为3967万元,占收入比例为0.43%,同期的销售费用为16.72亿元。三只松鼠、盐津铺子、煌上煌的研发费用占收入比例分别为0.59%、2.42%、2.79%。

头豹研究院零售社服行业分析师同雯颢对财经新地产表示,零食行业普遍存在利润下滑,主要缘于销售渠道的变化。“原本这些休闲零食品牌瞄准线下销售,随着新零售渠道的增加,休闲零食店面开始需要投入更多在其他渠道运营上。”

同时,电商平台也多样化,其中还包括拼多多这类瞄准下沉市场的电商平台,这类平台的入驻门槛较低,从而令更多的厂商可以直接接触到客户。

然而目前休闲零食品牌的产品均是挂牌产品,他们不存在自己的工厂,因此当厂商可以提供同质的产品且保证价格较低时,休闲零食品牌就会失去一定的竞争力。

此外,同质化的问题在零食行业较为严重,一旦一个品牌出现爆品之后,其他品牌也纷纷模仿,从而最终导致本来就十分分散的行业竞争越来越激烈。

良品铺子财报显示,其利润降低的原因有原材料价格上涨,疫情影响,拓展线上渠道所增加的营销推广费用等因素。

“对于良品铺子,我觉得一方面是要加大研发投入。消费者需求下降,需要企业去刺激消费。良品铺子需要去真正研发新品,开发新的品牌形象、拓展新的渠道。即时零售、社区团购、直播电商等新的销售形式的投入是很有必要的。”庄帅说。

04

逆势加速开店

有些出乎意料的是,面对不利环境及下滑趋势,良品铺子选择加速在线下扩张门店的步伐。

在5月下旬召开的公司一季度业绩会上,董事长杨红春表示:受区域性疫情散发等多重因素影响,线下消费复苏缓慢。针对线下业务,公司通过推进门店全国化布局,以门店为中心辐射周边延展经营半径,强化开展离店业务,提升经营效益,2021年公司实现线下收入同比增长16.31%,线下渠道销售毛利率也同比上升0.54个百分点,保持稳健增长态势。2022年公司会进一步加快和加大线下门店开拓的速度和规模。

同时,公司副总经理、财务负责人徐然也强调:截至2021年底,公司共有门店2974家,其中直营门店907家,加盟门店2067家。2021年新开门店619家,其中四季度新开门店270家。2022年公司会进一步加快和加大线下门店开拓的速度和规模。

线下渠道是良品铺子的大本营。虽然疫情对线下商铺的正常运营造成了影响,但是良品铺子2021年年报显示华中、华东等各地区的平均毛利率为30.09%,高于线上渠道的23.48%。竞争对手三只松鼠的线上毛利率则为30.69%,线下毛利率为26.81%。

但目前疫情依旧呈现零散式发布,受防控措施影响,线下商铺的发展趋势尚不甚明朗。

05

涉及非零食产品

良品铺子还表示,将会加大研发投入,并开拓了酱卤大叔、良品茶歇、小食仙X良品铺子等细分领域的新品牌。其中,与传统产品不同的是,酱卤大叔的卤鸡爪、海南椰子鸡等产品,告别了零食领域,进入新兴的目前受资本关注的预制菜市场。

“良品铺子在预制菜市场上的优势主要有:一是销售渠道多样;二是在加工食品赛道上经验丰富;三是企业综合实力较好。

目前,良品铺子发展预制菜将会面临最大的一个问题是预制菜的主要消费端为B端客户,而良品铺子的主要消费者源于C端客户。假设良品铺子需要改变这一点,则需要更多的营销投入,让更多的C端客户能够接受预制菜产品。

同时,预制菜的C端消费群体并不完全契合良品铺子积累的高端消费特征,因此刚开始良品铺子在预制菜行业上的局限性较大。良品铺子已经由于在2021年的急于扩张投入过多成本在渠道开拓上,那么接下来在预制菜上的投入过多并不会有利于良品铺子净利润的增长。”同雯颢表示。

庄帅表示,预制菜领域目前有大量资本进入,行业竞争激烈,良品铺子需要在供应链体系上做出变革,适应新的领域,需要更多的投入。

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编辑:路春锋
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